PG电子模拟器:大宗工业原材料、能源及农产品价格周报（6月8日-6月12日）

  钢材供增需降，基本面转弱，本周钢价小幅走弱；有色金属价格环比均下跌，其中锌价周环比下跌1.54%，跌幅最大；石化方面，供应风险缓和，国际油价下跌。地炼减产收紧供应、北方麦收提振柴油需求，叠加油价处于低位带动补库需求，本周汽柴均涨；建材方面，水泥因市场需求下滑价格出现小幅下行，混凝土因供需弱平衡价格持稳，螺纹钢价格小跌；农产品方面，玉米淀粉、大蒜等产品价格环比上涨，棉花、白糖等产品价格环比下跌。

  钢材价格出现小幅走弱：Mysteel全国钢材市场价格指数报3516元/吨，较上周下跌11元/吨，跌幅0.32%。其中，Mysteel长材价格指数报3500元/吨，较上周下跌0.41%；Mysteel扁平材价格指数报3532元/吨，较上周下跌0.23%。

  本周钢价小幅走弱。1、钢材供增需降，连续两周累库，基本面转弱。本周五大材产量857.1万吨，周环比增加4.5万吨。五大材库存1560.2万吨，本周累库12万吨（上周累库3.7万吨），连续两周累库。五大材表观消费量845万吨，周环比减少3.7万吨。本周钢材料消费继续下降，供应增加，库存连续两周累库。2、双焦偏强、钢矿偏弱，黑色系品种走势继续分化。5月铁矿石发运量同比增2%，目前铁矿石到港持续回升。另外，海运费开始有大幅度地下跌（本周澳洲-中国海运费周环比下降3.7美金）。供应宽松叠加运费下滑，铁矿价格承压。双焦因供应紧张问题继续走强。

  预计短期钢价或震荡偏弱。运行逻辑在于：1、宏观方面，国内外宏观暂无明显驱动。国内处于政策真空期，暂无新的产业或稳增长强刺激信号。美联储加息/降息预期反复，影响大宗商品金融情绪，但暂未形成趋势性传导。2、内需偏弱，钢材直接出口下降，间接出口支撑钢材需求，整体钢材需求偏弱。内需方面，房地产、汽车、家电等数据均表现不景气，钢材国内需求不足。直接出口，1-4月钢材净出口同比下降339万吨，钢坯净出口同比增150万吨，整体粗钢出口下降。间接出口，1-4月，机电产品出口额同比增长17.6%，其中机械、家电、汽车、船舶出口均较强。3、原料方面，焦强矿弱。铁矿石，发运量及到港量均大幅度的增加。供应宽松。1-5月全球铁矿石发运同比增5%，6月份铁矿石到港量持续保持高位。铁矿石港口库存去库乏力，已连续两周累库，目前港口库存同比增19%。此外，原油价格高位回落，在90美金/桶震荡，海运费已有下降趋势，预计将逐渐回归正常水平，对铁矿价格支撑减弱。双焦，5月23日以来，煤矿仍有38.6%产能尚未复产，且已复产煤矿也因安检和暂停外包工程等因素，产量较前期大幅度地下跌。Mysteel调研样本煤矿精煤产量较事故前下降18%，较去年同期下降9%，焦煤供应依然偏紧。

  综上，钢材仍有薄利，且钢材供强需弱，进入累库周期。成本上升向下游传导不畅，近期钢价或仍震荡走弱。不过，因钢材需求淡季特征弱化，间接出口支撑较强，预计需求大幅度地下跌概率较低，价格下行空间不大。

  不锈钢：本周不锈钢期现价格先跌后涨，成本中枢有所下移。上半周期货价格持续下跌，空头增仓下跌。市场机构增加收货量，现货成交较弱的情况下，钢厂和部分炒货企业多愿意进行交割。下半周随着海内外情绪有所升温，下游采买意愿有所增加。期货触底反弹后，现货代理小幅调涨，下游买涨不买跌情绪引导下，成交有所改善，推动库存小幅去化。但总的来看，周内受价格波动影响，点价资源相对出货尚可，传统资源去化放缓。周内钼铁价格环比上周下跌7000元/吨，含钼钢种成本有所回落，周内316L等含钼钢种价格出现小幅下跌。铬铁环比下跌75元/50基吨，镍铁环比持平，普钢生产所带来的成本小幅下跌，向下空间扩张。

  展望后期，美国CPI符合市场预期，加息预期稍有缓解，金银和镍、不锈钢价格触底反弹。随着交割期临近，多空双方多减仓了结，下周市场投机度偏低。供应端，钢厂排产稍有下降，市场流通货源正常。下游需求进入淡季，终端多消化现有库存为主，拿货意愿不强。库存小幅去化，但仍旧保持高位，对现货价格产生压制。预计下周不锈钢行情维持震荡偏强态势，需着重关注下游复工节奏及库存去化速度。

  镍：本周镍价先抑后扬，重心下移。周初沪镍主力2607合约连续击穿14.2万、14.0万、13.9万等多道整数关口，最低触及约13.4万元/吨，周内累计跌幅一度超过3%。LME镍同步跌破18500美元/吨后延续偏弱运行，周中最低触及约17680美元/吨。周五宏观情绪回暖，沪伦镍小幅反弹。

  本周宏观面与基本面多重因素共振，镍市承压运行。宏观层面，周初美国非农超预期推升加息押注，美元与美债收益率走高，风险资产承压；周中日本央行收紧货币放大紧缩预期；周尾美伊协议推进、地缘风险缓和，宏观情绪反复拉锯成为镍价波动的核心驱动。矿端，印尼官员表态可能放宽镍矿配额，远期供给收缩预期松动；菲律宾强震短期扰动海运但实际冲击有限。中间品方面，硫磺成本高企致湿法冶炼停产未复，MHP供给偏紧，高冰镍传导偏慢，上游挺价惜售；精炼镍进口充足，供给相对宽松。现货升贴水分化加剧，高端品牌维持高升水，普通电积镍贴水运行，品牌价差明显。硫酸镍受成本支撑但新能源订单平淡，刚需采购难以对冲传统需求颓势。不锈钢排产环比减产，市场观望情绪浓厚。库存端仍是核心压制，国内库存累积创阶段新高，LME保持高位，中间品紧缺与精炼镍过剩的结构性矛盾突出。总体而言，宏观反复、政策扰动、现货分化、需求疲弱及高库存共同构成当前镍市运行底色。

  综合来看，美伊停战预期改善情绪，但美联储加息预期阴云未散，美元及美债收益率走向仍是核心变量。基本面方面，印尼伟达湾镍矿停产及RKAB审批收紧构成底部支撑，中间品供应偏紧短期难以缓解，但显性库存高位运行、下游消费淡季特征明确。综合判断，预计下周沪镍主力合约在13.3-14.2万元/吨区间震荡运行，关注印尼配额落地节奏及库存拐点信号的进一步明朗，短期以震荡偏弱思路对待。

  本周铜价重心下移。本周宏观反复变化明显，价格的起伏同样加大。基本面上，近期下游接入新一轮的订单，短期的需求表现得以保障，加之当前尚处于冶炼厂检修高峰期以及出口窗口打开的阶段，同时端午假期小幅备库需求，国内仍有继续去库的趋势，现货市场升水有进一步抬升的空间，但考虑到时逢交割期，交割货源的流出现货走强的幅度有限。总的来看，近期宏观扰动加强，价格起伏的预期较大。截止周五，沪铜06合约盘面收于104570元/吨，上海市场1#电解铜现货均价104520元/吨，较上周五下跌755元/吨；现货升贴水方面，由于周内临近06合约交割换月，加之近月合约维持Contango结构月差，且部分时间下游消费回升，持货商挺价惜售情绪有所增强，现货升水亦表现持续抬升；不过有必要注意一下的是，周内沪粤现货升水价差再度有所拉大，后续或出现可套利价差空间。

  本周铝价区间震荡。宏观层面，美国就业数据强劲、通胀数据高企，抬升年内加息预期，压制风险资产价格。供给端，中东地缘冲突导致阿联酋环球铝业核心基地受损、巴林铝业遇袭，受影响产能超过220万吨/年；LME库存降至31.99万吨历史低点，海外供给硬缺口逻辑延续。国内电解铝现货库存去化，但绝对值仍处于往年同期高位；铝材出口高增有望对冲国内淡季并带动库存延续去化。截止6月12日，国内铝锭库存126.9万吨，周环比去化5万吨。

  本周沪铅主力2607合约下探至万六关口，主要受消费端疲软和供应端有复产预期。随着铅价持续走低，铅酸电池企业采购意愿显著改善。6月12日沪铅主力2607合约报收于16055元/吨，周度下跌350元/吨，跌幅2.13%。伦铅震荡下行，周内跌至低点1942美元/吨，截至6月12日15:00报收于1951.5美元/吨，周度下跌59美元/吨，跌幅2.93%。

  美国劳工统计局公布多个方面数据显示，5月消费者价格指数（CPI）同比上涨4.2%，为2023年初以来顶配水平，符合市场预期，这也标志着CPI通胀三年来首次突破4%关口；环比0.5%持平预期，略低于前值0.6%。美国通胀在能源价格冲击下再度升温，但衡量潜在通胀压力的核心指标表现温和。5月生产者价格指数（PPI）同比上涨6.5%，创2022年11月以来最大涨幅，高于市场预期的6.4%；环比上涨1.1%，远超预期的0.7%。核心PPI同比4.9%低于预期，但CPI与PPI价差扩大令企业利润率承压。

  海关总署公布的多个方面数据显示，中国5月出口（以美元计价）同比增19.4%，前值增14.1%；进口增27.4%，前值增25.3%；贸易顺差1054.3亿美元，前值848.2亿美元。中国1-5月份以美元计价出口同比增长15.5%，进口同比增长24.5%，贸易顺差4517亿美元。中国5月出口数据全面超出市场预期，AI投资热潮带动芯片及高科技产品需求激增。

  石化方面，周内有消息称美伊双方接近达成和平协议，市场担忧情绪缓和，国际油价下跌。

  成品油：中国92。成本面，周内美国方面宣称美伊和平协议有望达成，供应风险忧虑缓和，国际原油价格下降。供应面地炼减产使得国内汽柴油供应有所减少，但商业库存仍处高位。需求面，北方集中麦收需求支撑柴油价格。周期内汽柴油价格跌至阶段性低位，带动低价库业者补库积极性提升，周期内市场购销气氛尚可。本周汽油市场行情报价8219元/吨，环比上涨0.65%；柴油市场行情报价7234元/吨，环比上涨0.18%。原油成本面有上涨趋势，部分炼厂有继续降负荷预期，供应继续下滑，但各地主营单位多赶半年销售进度，或有暗惠促成交可能，价格上行存阻力。下一轮零售限价预期下调，终端入市依旧按需小量采购居多。

  LNG：本周LNG价格持续上涨。本周国产工厂价格快速上涨后，LNG经济性降低，工厂维持产销平衡，工厂库存压力不大，工厂观望为主，但华东部分接收站停出/减量或只出内部后，市场供应缺口主要依靠滨海和北仑接收站进行补给，带动周边市场成交重心上移。截至6月12日，LNG出厂均价为6183元/吨，较6月5日上涨2.08%。预计下期LNG价格将会持续上涨，涨价主要受到成本面支撑。重点关注：1、供应面。当前仍为工厂检修季，国产上游整体供应无明显增量预期。2、需求面。随着高温天气增加，LNG调峰发电需求将会增加，同时，价格上行之下，下游买涨积极，采购活跃度高。3、成本面，气源成本继续升高，对价格形成较强支撑。

  水泥价格因市场需求下滑导致市场竞争加剧而小幅回落。本周水泥价格指数为324元/吨，较上周五下跌2元/吨，环比下跌0.61%。下周市场需求持续承压，水泥价格或震荡偏弱运行。

  混凝土价格由于市场供需弱平衡而持稳运行。本周混凝土价格指数为307元/方，较上周五持平。下周原材料价格持续走低，生产成本下降，混凝土价格或呈下行趋势。

  螺纹钢供增需降，继续累库。本周螺纹产量由降转增，增加2.44万吨，本次螺纹产量超去年同期产量，同比增长3%。本周表需环比下降5.85万吨，同比下降6%。在螺纹供增需降的背景下，螺纹累库速度加快，同比去年也有所增长。建筑钢材进入累库周期，基本面转弱，价格小跌。

  农产品价格涨跌互现。本周玉米淀粉价格坚挺运行，贸易商玉米购销减弱，原料玉米价格止跌反弹。下游淀粉糖及造纸等大型终端需求表现较好，带动供需结构收紧；大蒜、白玉肉鸡、生姜等农产品价格小幅上涨。本周国内棉花价格呈现震荡偏弱运行，郑棉下行明显；鸡蛋、豆粕、鸡苗等农产品价格小幅下滑。

  玉米淀粉：本周玉米淀粉价格坚挺运行。随着山东、河北小麦进入收割期，贸易商玉米购销减弱，原料玉米价格止跌反弹。近期下游淀粉糖及造纸等大型终端需求表现较好，带动供需结构收紧。原料成本外加供需收紧共同支撑企业挺价心态。目前企业有前期订单待执行，叠加利润欠佳，挺价心理较强。关注下周华北天气对玉米上量影响。

  大蒜：本周大蒜切换标的物，老蒜关注度下滑，新蒜干度逐渐符合入库标准。国内新蒜主产区呈优质坚挺、普通偏弱、区域分化运行态势。山东金乡作为核心产区新蒜晾晒干度持续提升，农户惜售情绪升温造成到场鲜蒜上货量阶段性收缩，精品太空蒜、出口级货源供给偏紧，持货商挺价意愿强烈，冷库入库、加工厂刚需针对性挑货采购，优质货源成交顺畅、价格小幅上行，普通混级、湿度超标及残次蒜货源充足，采购商压价挑拣普遍、走货节奏迟缓。后续关注收储期间老百姓售卖进度及市场参与热度。

  棉花：本周国内棉花价格呈现震荡偏弱运行。受外棉价格走弱及宏观环境偏空影响，郑棉下行明显。现货方面，周内新疆棉成交较为活跃，下游纺企基于成本考虑补货积极性提高。基差整体偏强运行。后续关注下游需求变化及产区天气状况。

  白糖：白糖产量1294万吨，同比增加178万吨；工业库存537万吨，同比增加231万吨。5月份进口许可证补充，需着重关注5月的进口数据，国内供应宽松。巴西压榨持续进行，原油溢价回归，乙醇价格持续低迷，制糖优势增加，制糖比例随之回升。截至6月10日当周，巴西港口待运糖船数量大幅降至46艘，原糖价格反弹无力，整体走势偏弱。厄尔尼诺现象对本榨季的影响有限，虽对未来价格有一定支撑，但种植培养面积的增加可以适当抵消其影响。现货价格走弱，市场成交情绪偏差，预计下周现货价格震荡偏弱运行。